Enten du ønsker å kjøpe en bedrift eller selge oppstarten, må du bestemme prisen for den. Det er flere forskjellige måter du kan bestemme verdsettelsen av et selskap, inkludert verdien av eiendelene, verdsettelsen av lignende virksomheter og størrelsen på den forventede fremtidige kontantstrømmen. Selv om du ansetter noen til å vurdere selskapet og komme til verdsettelsen av virksomheten, er det viktig å forstå metodene de bruker.
Hvorfor verdsettelse er viktig
Å beregne verdien av en bedrift er viktig hvis du kjøper eller selger, men det er ikke den eneste grunnen.
- Hvis du leter etter finansiering, vil långivere, investeringsbankfolk og risikokapitalister vite hva selskapets verdi er.
- Hvis du er i et partnerskap og en partner vil ut, må du beregne verdien av partnerens andel av selskapet.
- I en skilsmisse kan det være nødvendig med en verdsettelse av virksomheten slik at du kan dele opp ekteskapelige eiendeler rettferdig.
Verdsettelse av et selskap kan være omstridt. I partnerskapsscenariet kan for eksempel partneren din ønske en høyere verdi for sin innsats enn du tror hans andel er verdt. Derfor er objektive verdsettelsesmetoder nyttige.
Verdsettelse av virksomhet etter aksjekurs
Når et selskap er børsnotert, er det relativt enkelt å komme opp med en markedsverdi ved bruk av aksjekursen. Si at selskapet har 500.000 børsnoterte aksjer, og de selger for øyeblikket til $ 20 hver. Til den prisen er verdien av de totale aksjene $ 10 millioner.
Dette er den enkleste måten å sette pris på, men det er ikke den beste. Aksjekursen er basert på den oppfattede verdien av selskapet, som kanskje ikke gjenspeiler den virkelige verdien. Den subjektive siden av aksjekursene er en grunn til at de svinger. Å bruke aksjekurs utelukkende til verdsettelse er risikabelt fordi:
- Investorer kan basere aksjekursen på forventet suksess for et snart lansert nytt produkt. Når produktet debuterer, kan det flatline, og aksjene stupte.
- Investorene som kjøper opp aksjen, har kanskje ikke gjort en seriøs verdsettelse av virksomheten.
- Investorer kan forutse fremtidig vekst som ikke skjer.
- Investorer kan anta at fordi selskapet vokste i fjor, vil det vokse like mye det kommende året. Det skjer ikke alltid.
- Aksjekursen kan være et svar på midlertidige elendige nyheter som ikke gjenspeiler selskapets underliggende verdi.
- Hvis selskapet ikke handles tungt, kan det hende at aksjekursen ikke betyr mye.
Selvfølgelig, hvis selskapet ikke er børsnotert, og de fleste små bedrifter ikke er det, må du bruke en annen metode for å fastslå selskapets verdi.
Verdsettelse av et selskap av Comps
En annen metode for å sette en pris er å sammenligne ett selskap med et lignende. Hvis du for eksempel selger virksomheten din, kan du se etter selskaper i ditt geografiske område i samme bransje og ekstrapolere verdien din fra deres.
En måte å skaffe seg disse "kompisene" på er å lete etter bedrifter som nylig har solgt og finne ut salgsprisen. En annen er å velge en beregning som forholdet mellom pris og inntjening, hvis informasjonen er tilgjengelig.
Å bruke kompis har sine grenser, skjønt:
- Du vil kanskje ikke kunne finne sammenlignbare salg.
- Hvis salgsdataene ikke er ferske, gjenspeiler de kanskje ikke den nåværende markedsverdien.
- Få kompiser er identiske. Å finne ut hvordan du kan justere formelen for å gjenspeile viktige forskjeller, for eksempel at et selskap har aldrende utstyr eller bedre trent personale, kan være vanskelig.
Verdsette eiendelene
En aktivabasert vurdering er en metode som ikke krever komplisert matematikk. Legg opp verdien av eiendelene dine, trekk gjeldene dine, og du har den totale verdien av virksomheten din. Det er to tilnærminger du kan bruke:
- Fortsatt bekymring. Denne tilnærmingen forutsetter at virksomheten holder seg i gang, og at du ikke vil selge store eiendeler.
- Avvikling. Denne tilnærmingen baserer verdsettelsen av virksomheten på hva du ville fått hvis du lukket den, solgte eiendelene og betalte gjeldene dine. Dette gir deg en lowball-verdsettelse fordi salg av avvikling vanligvis ikke gir markedsprisen.
Ulempen med en aktiva-basert verdsettelse er at en god virksomhet er verdt mer enn verdien av utstyr, eiendom, varelager og andre eiendeler.
Rabattert kontantstrømsvurdering
Discounted Cash Flow (DCF) er en mye mer effektiv metode for å etablere et selskaps verdi. Verdsettelse av et selskap av DCF krever mer knusing enn verdivurdering. Imidlertid vurderer du hvor mye penger en bedrift vil generere i fremtiden, gir en mye bedre oversikt over selskapets virkelige verdi.
Årsaken til å basere verdsettelsen av virksomheten på kontanter er at kontanter til slutt er det eierne ønsker og trenger. Hvis selskapets inntekt er fantastisk, men kontantstrømmen din er negativ, kan du ikke betale regningene, utleieren eller dine ansatte.
Hvordan beregne DCF
- Beregn fremtidige inntekter. Du kan basere dette på en enkel vekstvarsel eller vurdere faktorer som pris, volum, konkurranse og kundebase. Det andre alternativet krever mer arbeid.
- Projiser utgiftene og kapitalformuen din. Kombinert med inntekter, lar dette deg bestemme din fremtidige kontantstrøm.
- Figur kontantstrømens terminalverdi. Hva vil for eksempel den totale verdien av fremtidige kontantstrømmer være etter fem år?
- Til slutt, bruk terminalverdien til å finne ut netto nåverdi basert på standardformler. Hvis selskapets kontantstrøm gir 17,5 millioner dollar i terminalverdi, er ikke beløpet noe du kan tappe i nåtiden for å betale regninger. Du diskonterer kontantstrømmen for å utlede verdien av fremtidige penger her og nå. Det gir deg et dollartall du kan angi som verdien av selskapet.
Fordeler med DCF
DCF-verdsettelse har mange fordeler som et verktøy for verdsettelse av et selskap.
- Det krever ikke kompis.
- Du kan innlemme dine antagelser og forventninger om selskapets fremtid i en DCF-beregning.
- Du kan bruke DCF med flere scenarier for hvordan fremtiden spiller ut.
- Mens det tar mye matematikk, kan du bruke Excel for å forenkle noe av det.
Ulemper med DCF
Imidlertid har bruk av DCF-verdsettelse noen ulemper.
- Du bruker antagelser om fremtidig vekst og kontantstrøm. Det er fristende å gjøre dem altfor optimistiske.
- Endring av antagelser kan skape radikalt forskjellige fremtidige kontantstrømmer.
- Å finne DCF er en kompleks tilnærming slik at feil kan krype inn.
- Med Excel er det enkelt å lage en DCF-beregning. Å gjøre en nøyaktig DCF-beregning krever imidlertid dyktighet og erfaring på toppen av det.
Kostnaden for en oppstart
En annen metode, men ikke mye brukt, er verdsettelsen av et selskap basert på hva det vil koste å starte den samme virksomheten fra bunnen av. Hvis du for eksempel vil kjøpe et produksjonsfirma, vil du beregne hva det vil koste deg å kjøpe utstyret, lease nødvendig plass, kjøpe kjøretøy og ansette en utdannet arbeidsstyrke. Dette gir deg en måte å måle verdien av et etablert selskap.
Ulempen med denne tilnærmingen er at den, i likhet med aktiva-basert verdsettelse, ikke vurderer selskapets fremtidige inntjening eller kontantstrøm.
Multipliser inntektene
Som med kontantstrøm, gir inntektene deg et mål på hvor mye penger virksomheten vil bringe inn. Tiden inntektsmetoden bruker det til verdsettelsen av selskapet. Ta nåværende årlige inntekter, multipliser dem med et tall som 0,5 eller 1,3, og du har selskapets verdi.
Du får ikke velge multiplikatoren din. De er spesifikke for bransjen: 2,56 for husholdningsprodukter og 1,39 for foredling av mat, for eksempel. Å bruke timesinntektsmetoden på et selskap med $ 360.000 i inntekter genererer en verdi på $ 500.400 i næringsmiddelindustrien, men $ 921.600 i husholdningsprodukter.
I stedet for å bruke timesinntektsmetoden alene, kan forretningsanalytikere bruke den til å sette en øvre grense for verdien av selskapet.
Overskudd og gjeld
Når du har utarbeidet verdsettelsen av et selskap, kan det hende du trenger å fikle med det. De fleste metoder er ikke bekymret for kontanter eller hvordan summen av selskapets gjeld. Du bør ta hensyn til det før du setter en endelig pris.
Anta for eksempel at du vil selge virksomheten din, og den nedsatte kontantstrømmetoden gir den en nettoverdi på $ 560.000. Imidlertid har du utestående lån på $ 200.000. Hvis gjelden kommer med selskapet, kan det hende at kjøperen ikke er villig til å betale mer enn $ 360.000.
Hvis du har mer kontanter tilgjengelig enn du trenger for umiddelbare utgifter, kan det være lurt å øke prisen på virksomheten din for å gjenspeile kontantoverskuddet. Alternativt kan du finne en måte å gå ut med overskuddet og la kjøperen beholde alt annet.
Ta med en profesjonell
Når det er på tide å foreta en verdsettelse av et selskap, kan det være bedre hvis du ikke flyr alene. Selv om du er god med økonomi og regneark, er verdsettelse et spesialisert ferdighetssett. En profesjonell takstmann kjenner til de riktige multiplikatorene du kan bruke, de siste komponentene, dynamikken i markedet og hvordan du bruker dem på din unike virksomhet.
Like viktig er fagpersoner objektive. Enten du ser på en exitstrategi eller forbereder deg på å kjøpe ditt drømmeselskap, kan huden du har i spillet skyve din dømmekraft. Å ha en kaldblods profesjonell vurdering kan styre deg unna å gjøre en feil.
En realistisk verdsettelse øker også prosessen. Takstmannen vet hvordan man skal prise et selskap for å selge i dagens markedsmiljø.
Velge verdsettelsesmetode
Selv innen en metode, for eksempel DCF-verdsettelse av et selskap, kan det å endre antagelsene dine skape et bredt spekter av verdivurderinger. Med flere metoder er resultatene over hele kartet. En aktivabasert verdivurdering kan gi forskjellige resultater fra beregning av netto kontantverdi. Comps kan vise virksomheter som din selger for mer enn tallene du knuste i Excel gjør.
Hvis du selger, vil du bruke en metode som gir deg den beste prisen mens du holder deg realistisk. Hvis du kjøper, vil du ha prisen så lav som mulig uten at selgeren sier nei. Utover det er det ingen eksakt vitenskap som sier hvilket alternativ som er riktig, så hvordan bestemmer du deg?
- Spør deg selv hvorfor du trenger en verdivurdering. Hvis du veier fordeler og ulemper ved å kjøpe et selskap, må du vite om kjøpet er lønnsomt. Hvis du ønsker å lukke dørene og selge alt, er dine behov forskjellige.
- Er du et aktivtungt selskap? Hvis virksomheten din eier mye verdifull eiendom som land eller viktige patenter, kan den bokførte verdien av eiendelene være mer enn den diskonterte kontantstrømmen eller ganger inntektsmetoden sier at du er verdt det.
- Hva er normen for din bransje? Det er fornuftig for produsenter med mye utstyr å foreta en aktiva-basert verdivurdering. Hvis du tilbyr profesjonelle tjenester og bruker nesten ikke noe utstyr, er eiendeler irrelevante.
Hvis du er villig til å bruke energi, er det ingen grunn til at du ikke kan prøve flere metoder for å se hvilket verdiområde som oppstår. Dette er standard for investeringsbankfolk: Kontroller sammenlignbare selskaper og nylig salg, og kjør deretter en diskontert kontantstrømanalyse. Å se på gjennomsnittet av alle tre metodene gir investorer en ide om hvor mye penger de er komfortable å legge inn i virksomheten din.
